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Coinbase和OKX三大加密貨幣交易所數據比較

– 圖 1 –

论文:从 Coinbase 数据研究加密市场的内幕交易


我们检查了Coinbase上币公告前300小时到公告后100小时之间代币的价格变动。收集了在 Coinbase上币公告前 480 小时(20 天)所有交易所的每小时价格和交易量数据,其中中心化交易所数据来自 CryptoCompare,去中心化交易所 (DEX) 数据来自 The Graph。我们使用 MVISR CryptoCompare 数字资产100指数 (MVDA) 作为市场指数来计算异常收益。所有变量进行了缩尾处理以最小化异常值的影响。统计性分析结果如表1面板B所示。

加密货币市场是否存在内幕交易?

假设所列公告列表中存在内幕交易,那么将发生在加密货币在DEX上币前。DEX无需了解您的客户(KYC)或反洗钱(AML)要求,并为个人提供匿名和不受限制的伪交易机会。尽管没有直接的KYC或AML要求,但DEX是完全透明的,所有交易都在区块链上公开可用。我们将该组中的代币标记为可能的内幕交易组(LITG),以便我们可以将其特征(如异常价格上涨)与不太可能(事前)参与内幕交易的代币进行比较;该组包含 98 个列表。我们收集了在上币公告前300小时至公告后 100 小时代币上币的价格变动数据,以监测任何可能成为内幕交易潜在证据的异常交易模式。图1显示了LTIG组的累积异常回报(超过市场回报)的平均值和中位值。目测来看,在上币公告前250小时开始存在明显的上涨趋势,并一直持续到正式上币公告时。由于新信息进入市场且交易员会对此作出反应,公告前还会有大幅上涨。我们观察到的上涨趋势与被起诉的股票市场内幕交易案件的上涨趋势一致(Patel & Putni¸nˇs, 2020)。


接下来,将LTIG组与空组(不属于LTIG的代币组)进行比较,以验证迅速上涨是否是 LTIG组独有的。图2显示了 LTIG 相对于空组的累积异常收益的差异。在分析两组的上升差异时,我们去掉了可能导致上币前上升普遍趋势的因素(控制因素)。LITG的超额累积异常回报突出表明,与内幕交易一致的上涨模式是在DEX上币的代币组独有的。这一证据充分支持了我们的假设,即内幕交易更有可能发生在DEX上币的代币中。


回归结果还表明,在上币公告之前交易量较大的加密货币在 3 天和 7 天的范围内具有较高的异常收益。总体而言,回归支持 LITG 组中存在与内幕交易一致的异常上涨模式。


来自加密钱包维度的证据

与来自证券交易所的公开数据相比,区块链的公开性和高度透明性使我们能够在上币公告之前对交易进行更直接的分析。利用区块链数据,我们寻找在代币上币公告之前个人以系统的方式持续交易的特定模式。为了识别可能对即将发布的上币公告有内幕消息的钱包,我们首先确定在代币上币公告之前每小时在DEX 上交易最活跃(最高交易量)的钱包。DEX 交易量的主要贡献者是最大可提取价值机器人MEV(Daian 等人,2019 年;Weintraub 等人,2022 年),利用套利机会进行交易或参与三明治攻击。MEV机器人通常是DEX上交易量最大的账户。因此,我们删除了已知的MEV机器人钱包地址和具有超过5000次转账的钱包(可能是某种形式的自动机器人),以便为每个池获取一组可能包含内幕交易证据的地址。我们比较这些地址在不同池中的共性,以获得一组在上币公告之前最常交易的钱包。然后,我们会手动检查这些钱包在上币公告之前是否存在内幕交易的证据。

图3展示了在Coinbase发布上币公告之前,我们确定为系统交易的4个互联钱包的交易活动。这组互联钱包(个人) 在2020年11月至2021年1月期间上币的 15 种代币中持有头寸。有时,控制钱包的个人将资产转移到中心化的加密货币交易所,但在许多情况下,钱包在DEX上交易,从而避免AML和KYC检查。我们根据交易时ETH和ETH的美元价值来衡量这些钱包的利润。


“1号钱包”于2020年11月24日,即2020年11月30日上币公告的前6天购买了 NU 币。在2021年3月9日MATIC和SKL代币联合宣布将在Coinbase上币之前,这个钱包持续建立头寸。“1号钱包”的资金来自币安的转账,利润也汇回了币安。“1号钱包”转账332 ETH给“2号钱包”,然后停止交易。

“2号钱包”在 ANKR、NKN、OGN、RLC、CTSI 和 FORTH 发布上币公告之前就持有了这些货币的头寸。随着 FORTH 的购买,钱包背后的个人也购买了 AMPL。FORTH是AMPL的治理代币。个人在公告之前通过购买最相似的资产买入了错误的代币。一经公共分布,该个人就急于购买 FORTH。如果上币代币被内部人士透露给外部方,这一事故符合我们的预期。个人根据有关上币的部分信息进行交易。“2号钱包”ETH利润转移到币安和另一个中心化交易所OKX。“2号钱包”将12 ETH “3号钱包”,然后停止交易。

“3号钱包”在上币公告前就积累了GTC、MLN、KEEP 和 SUKU代币。钱包(个人)没有在 DEX 上出售,而是将代币转移到币安,因为在 Coinbase 上币公告后可以在那里出售。我们假设个人在转移后在币安上出售了代币。“3号钱包” 转账55 Coinbase和OKX三大加密貨幣交易所數據比較 ETH到“4号钱包”。

“4号钱包”在FOX代币上币公告前就占据了一席之地。总之,在2020年 11月24日至2022年1月22日期间,这四个互联钱包在 Coinbase 上币公告之前的交易中获利估计为 1003 ETH(150 万美元)。交易活动如此一致且系统地在上币公告之前进行,因此除了交易者掌握有关即将发布的上币公告的内幕消息外,不太可能有任何其他解释。

结论

根据央行等部门发布“关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知”,本文内容仅用于信息分享,不对任何经营与投资行为进行推广与背书,请读者严格遵守所在地区法律法规,不参与任何非法金融行为。不为任何虚拟货币、数字藏品相关的发行、交易与融资等提供交易入口、指引、发行渠道引导等。吴说内容未经许可,禁止进行转载、复制等,违者将追究法律责任。


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Coinbase和OKX三大加密貨幣交易所數據比較

Huobi流量统计

1、Binance不愧是数字货币交易所的龙头,领先第二名一倍有余,占据流量前十交易所总流量的40%,是当前的流量之王。

2、俄罗斯没有知名的本土数字货币交易所,但俄罗斯用户量庞大,频繁出现在多个主流交易所流量的前列。

3、根据Similarweb数据显示,币圈交易所用户男女比例约为75%:25%,60%的用户为18~34岁的年轻人。

4、Huobi在全面清退前是国内用户最多的平台,清退后Gate、OKX和MEXC承接了大多数的火币流量,OKX在2月份的流量暴涨应该与火币退出有莫大关联。

5、Coinbase依然是美国用户最喜欢的交易所,而FTX、Crypto.com、Kraken等美国本土交易所则越来越国际化。

加密货币交易所流量统计:俄罗斯美国流量最大 存在哪些地域风险?

根据流量可以看出,Binance OKX 和 Huobi 可能会面临俄罗斯受到制裁所带来的的一定的风险。Kucoin 作为非合规交易所,美国流量却占据绝对的多数,存在一定的美国监管风险(第二大与第三大流量来自监管同样非常严厉的英国与加拿大)。OKX 拿走了 Huobi 退出中国后的市场份额,可能存在中国市场监管的风险。Deribit 作为衍生品交易所,流量却主要来自监管严厉的中国与美国,无疑也存在一定的监管风险。

論文:從 Coinbase 數據研究加密貨幣市場的內線交易

論文:從 Coinbase 數據研究加密貨幣市場的內線交易

– 表1 –

我們檢查了 Coinbase 上幣公告前 300 小時到公告後 100 小時之間代幣的價格變動。

收集了在 Coinbase上幣公告前 480 小時(20 天)所有交易所的每小時價格和交易量數據,其中中心化交易所數據來自 CryptoCompare,去中心化交易所 (DEX) 數據來自 The Graph。

我們使用 MVISR CryptoCompare 數位資產 100 指數 (MVDA) 作為市場指數來計算異常收益。所有變量進行了縮尾處理以最小化異常值的影響。統計性分析結果如表 1 面板 B 所示。

加密貨幣市場是否存在內線交易?

假設所列公告列表中存在內線交易,那麼將發生在加密貨幣在 DEX 上幣前。DEX 無需了解您的客戶 (KYC) 或反洗錢 (AML) 要求,並為個人提供匿名和不受限制的偽交易機會。

儘管沒有直接的 KYC 或 AML 要求,但 DEX 是完全透明的,所有交易都在區塊鏈上公開可用。我們將該組中的代幣標記為可能的內線交易組(LITG),以便我們可以將其特徵(如異常價格上漲)與不太可能(事前)參與內幕交易的代幣進行比較;該組包含 Coinbase和OKX三大加密貨幣交易所數據比較 98 個列表。

我們收集了在上幣公告前 300 小時至公告後 100 小時代幣上幣的價格變動數據,以監測任何可能成為內線交易潛在證據的異常交易模式。

圖 1 顯示了 LTIG 組的累積異常回報(超過市場回報)的平均值和中位值。目測來看,在上幣公告前 250 小時開始存在明顯的上漲趨勢,並一直持續到正式上幣公告時。由於新資訊進入市場且交易員會對此作出反應,公告前還會有大幅上漲。我們觀察到的上漲趨勢與被起訴的股票市場內線交易案件的上漲趨勢一致(Patel & Putni¸nˇs, 2020)。

– 圖 Coinbase和OKX三大加密貨幣交易所數據比較 Coinbase和OKX三大加密貨幣交易所數據比較 1 –

接下來,將 LTIG 組與空組(不屬於 LTIG 的代幣組)進行比較,以驗證迅速上漲是否是 LTIG 組獨有的。

圖 2 顯示了 LTIG 相對於空組的累積異常收益的差異。

在分析兩組的上升差異時,我們去掉了可能導致上幣前上升普遍趨勢的因素 (控制因素)。LITG 的超額累積異常回報突出表明,與內線交易一致的上漲模式是在 DEX上幣的代幣組獨有的。這一證據充分支持了我們的假設,即內線交易更有可能發生在 DEX 上幣的代幣中。

– 圖 2 –

為了檢驗異常上漲的統計顯著性,我們回歸了範圍 [-24,-1],[-72,-1] 和 [-168,-1] 內的累計異常收益(CAR),以小時衡量相對於上幣公告(時間0),即對應上幣公告前 1,3 和 7 天,關於 LITG 的虛擬變量和一組控制變量:

其中 LITG 是一個虛擬變量,如果代幣是 LITG 組,則等於 1,否則等於0。

回歸結果如表 2 所示。在所有的 CAR 範圍內,發現在 LITG 組中有統計學意義上顯著的超額增長,這為結論提供了進一步的支持。

與不太可能發生內線交易的代幣基準組相比,LITG 組的代幣在 3 天 (7天) 期間累積的異常收益高出了15% (19%)Coinbase和OKX三大加密貨幣交易所數據比較 。無論從相對還是絕對意義上來說,這都是一個巨大的增長。而且考慮到從 -300 小時到 100 小時的整個採樣期間,平均 CAR 為 32%,這也具有經濟學意義。

回歸結果還表明,在上幣公告之前交易量較大的加密貨幣在 3 天和 7 天的範圍內具有較高的異常收益。總體而言,回歸支持 LITG 組中存在與內幕交易一致的異常上漲模式。

– 表 2 –

來自加密錢包維度的證據

為了識別可能對即將發布的上幣公告有內線消息的錢包,我們首先確定在代幣上幣公告之前每小時在 DEX 上交易最活躍(最高交易量)的錢包。

DEX 交易量的主要貢獻者是最大可提取價值機器人 MEV(Daian 等人,2019 年;Weintraub 等人,2022 年),利用套利機會進行交易或參與三明治攻擊。

MEV 機器人通常是 DEX上交易量最大的帳戶。因此,我們刪除了已知的 MEV 機器人錢包地址和具有超過 5000 次轉帳的錢包(可能是某種形式的自動機器人),以便為每個池獲取一組可能包含內線交易證據的地址。我們比較這些地址在不同池中的共性,以獲得一組在上幣公告之前最常交易的錢包。然後,我們會手動檢查這些錢包在上幣公告之前是否存在內線交易的證據。

圖 3 展示了在 Coinbase 發布上幣公告之前,我們確定為系統交易的 4 個互聯錢包的交易活動。這組互聯錢包(個人) 在 2020 年 Coinbase和OKX三大加密貨幣交易所數據比較 11 月至 2021 年 Coinbase和OKX三大加密貨幣交易所數據比較 1 月期間上幣的 15 種代幣中持有頭寸。

有時,控制錢包的個人將資產轉移到中心化的加密貨幣交易所,但在許多情況下,錢包在 DEX 上交易,從而避免 AML 和 Coinbase和OKX三大加密貨幣交易所數據比較 KYC 檢查。我們根據交易時 ETH 和 ETH 的美元價值來衡量這些錢包的利潤。

– 圖3 –

「1 號錢包」於 2020 年 11 月 24 日,即 2020 Coinbase和OKX三大加密貨幣交易所數據比較 年 11 月 30 日上幣公告的前 6 天購買了 NU 幣。在 2021 年 3 月 9 日 MATIC 和 SKL 代幣聯合宣布將在 Coinbase 上幣之前,這個錢包持續建立頭寸。「1號錢包」的資金來自幣安的轉帳,利潤也匯回了幣安。「1 號錢包」轉帳 332 ETH 給「2 號錢包」,然後停止交易。

「2 號錢包」在 ANKR、NKN、OGN、RLC、CTSI 和 FORTH 發布上幣公告之前就持有了這些貨幣的頭寸。隨著 FORTH 的購買,錢包背後的個人也購買了AMPL。FORTH 是 AMPL 的治理代幣。個人在公告之前通過購買最相似的資產買入了錯誤的代幣。一經公共分佈,該個人就急於購買 FORTH。如果上幣代幣被內部人士透露給外部方,這一事故符合我們的預期。個人根據有關上幣的部分資訊進行交易。「2號錢包」ETH 利潤轉移到幣安和另一個中心化交易所 OKX。「2 號錢包」將 12 ETH 轉帳給「3 號錢包」,然後停止交易。

「3 號錢包」在上幣公告前就積累了 GTC、MLN、KEEP 和 SUKU 代幣。錢包(個人)沒有在 DEX 上出售,而是將代幣轉移到幣安,因為在 Coinbase 上幣公告後可以在那裡出售。我們假設個人在轉移後在幣安上出售了代幣。「3 號錢包」轉帳 55 ETH 到「4 號錢包」。

「4 Coinbase和OKX三大加密貨幣交易所數據比較 號錢包」在 FOX 代幣上幣公告前就佔據了一席之地。總之,在 2020 年 11 月 24 日至 2022 年 1 月 22 日期間,這四個互聯錢包在 Coinbase 上幣公告之前的交易中獲利估計為 1003 ETH(150 萬美元)。交易活動如此一致且系統地在上幣公告之前進行,因此除了交易者掌握有關即將發布的上幣公告的內線消息外,不太可能有任何其他解釋。

我們估計列表中 10-25% 的加密貨幣上幣之前就已經進行了內線交易,並保守地估計內線交易者賺取了 150 萬美元的交易利潤。

在撰寫本文時,SEC 對加密貨幣內線交易進行的首次起訴證實了我們的研究。我們識別了未包括在 SEC 起訴中的潛在內線交易案件。與其他形式的金融不當行為一樣,內線交易不利於加密貨幣市場的完整性,其存在可能會損害投資者的信心。如果投資者相信加密貨幣市場容易發生廣泛的內線交易,他們可能選擇不參與其中,從而阻礙了交易收益的實現。