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期权市场

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机构:2019年期货期权市场回顾与2020年十大热点展望

2019年是中国期货期权市场的“大丰收年”,尤其是期货期权品种上市步伐明显加快。全年上市了包括红枣、20号胶、尿素、粳米、纯碱期货在内的7个商品期货,天胶、棉花、玉米、PTA、甲醇、铁矿石、黄金、沪深300股指、华泰柏瑞沪深300ETF和嘉实沪深300ETF期权在内的8个期权。2019年期货和期权新品种上市数量将达17个,为我国期货期权市场发展以来的历年之最。截止2019年底,中国期货期权市场上市品种数量将达到78个,2020年初还将上市菜籽粕期权等品种,我国期货期权市场已经初步形成了商品金融、期货期权、场内场外、境内境外协同发展的良好局面。2019年8月27日,国内首批商品期货ETF获批,标志着公募基金开启商品期货指数化投资新时代。2019年是期货公司A股上市元年, 南华期货 和 瑞达期货 成功登陆A股,填补了此前期货公司在A股上市的空白。2019年期货公司围绕期现结合、“保险+期货”、基差贸易、场外期权等支持实体企业参与期货市场大大提升了期货市场服务实体经济和“三农”的广度和深度。

一、2019年期货衍生品市场回顾

(一)今年期货期权上市品种创新高

(二)全市场期货成交规模大幅增加

(三)商品期货ETF实现零突破

(四)两家期货公司A股上市

(五)商品期货期权仍占据市场主导

今年商品期货和商品期权的成交量和成交额同比增幅均非常亮眼。成交量方面,2019年1-11月,商品期货与商品期权成交量累计为35.16亿手,同比增加28.94%,占全市场份额的98.32% ;金融期货成交量累计为0.6亿手,同比增加151.67%,占全市场份额的1.68% 。成交额方面,2019年1-11月,商品期货与商品期权成交额累计为200.03万亿元,同比增加18.31%,占全市场份额的76.期权市场 13% 。金融期货成交额累计为23.18万亿元,同比增加170.56%,占全市场份额的23.87% 。

期权市场,英语为:option market;options exchange。进行期权合约交易的市场,亦为:期权交易所(options exchange)。期权交易指对特定时间内以约定价格购买特定商品的权利进行的交易,最常见的期权交易有外汇、指数、商品期权合约。期权是现代金融学中的重要概念,在实践中具有非常重要的应用价值。期权市场是现代金融市场的重要组成部分。

期权市场 术语介绍

期权市场 发展历史

期权市场 主要影响

如,在即期汇价为1.2050时,如果期权市场投资者认为1个月後欧元上涨的可 能性更大,那买入欧元看涨期权的投资者比买入欧元看跌期权的投资者要多,这种需求的差异就造成了期权费的差异,期权市场反映这一差异的指标是风险反转 率。风险反转指标指的是相同期权费的虚值看涨期权和看跌期权的报价差异,这是由交易员报价的。

波动率是外汇期权市场最重要的参考指标。波动率是指标的资产价格的稳定程度,外汇期权波动率就是指即期汇价的稳定程度。波动率是影响期权费的因素中,唯一不能直接观察到的。但它却是期权定价中最重要,也是最复杂的因素。波动率越大,则价格走势越不稳定,其涨或者跌的可能性就越大。对于障碍期权来说,在到期日或到期日前突破障碍位的可能性就越大(无论是看涨期权还是看跌期权)。通常衡量波动率的指标有历史波动率(history volatility)和隐含波动率(implied volatility)。

期货日报|菜籽油和花生期权合约设计贴近市场

同时,在行权价格设计上,为确保期权行权价格覆盖标的价格波动,即使在期货价格达到停板时仍能向市场提供合适的平值、实值和虚值期权合约,菜籽油、花生期权的行权价格覆盖标的合约上一交易日结算价上下浮动 1.5 倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围。行权方式上,参考国际商品期权市场惯例和白糖等期权运行经验,菜籽油和花生期权行权方式设置均为美式,期权买方可在到期日及之前任一交易日行权,有利于保持期权和期货价格更强的关联性,给交易者提供灵活的选择,降低期权集中到期对标的物市场运行的影响。

其次,菜籽油和花生期权最小变动价位为 0.5元/吨。期权最小变动价位设计主要考虑期权的投资“滑点”风险、交易手续费成本和价格波动等。从国内期权市场运行情况来看,虚值、平值期权合约较为活跃,其 Delta 值在 0.2 至 0.5 之间,即期权价格波动约为期货的1/5至1/2。菜籽油和花生期权与期货最小变动价位之比分别为1/2、1/4,均处于合理范围内,可以更好地满足菜籽油和花生期权与期货市场组合对冲的需要。

最后,菜籽油和花生期权在行权价格间距上采用了适用性设计,在集中市场流动性与满足更多交易者需求之间进行平衡。从数据来看,菜籽油期货上市以来,价格主要在5400元/吨至16000元/吨的区间内波动。花生期货上市以来,价格主要在 8000元/吨至12000元/吨的区间波动。根据菜籽油、花生期货价格运行区间,郑商所设定两种期权均以5000元/吨和 10000 元/吨分段设置不同行权价格间距。菜籽油、花生期权行权价格间距与行权价格的比值在1%至2%之间,与国内商品期权及国际成熟市场惯例也基本一致。

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