分类
美股期权交易基础

期权交易中如何利用希腊参数管理风险

期权交易中如何利用希腊参数管理风险

期权的价格受标的价格、标的波动率、到期时间、行权价格以及无风险利率等因素的影响。量化各类风险对期权风险管理和投资决策有重要的意思。有 Black-Scholes 模型衍生出的希腊字母体系正是这样一套风险管理工具,类似于飞机仪表盘上的各项指标,期权交易者可以将期权交易过程转化为对希腊字母的管理。

1. Delta : ( δ )

例如: 50ETF 的价为 3.000 元,执行价为 3.000 元期权到期日还有 21 天,目前期权价格为 0.02 元。如果 50ETF 价格上涨到 3.020 元,期权价格涨到 0.03 元,此时的 Delta 值为( 0.03-0.02 ) /0.02=0.5 ,也就是说, Delta 为 0.5 表示的是期权价格上升的幅度是标的价格变动的 50% 。

例如: 50ETF 的价为 3.000 元,执行价为 2.950 元的认购期权到期日还有 21 天,目前期权价格为 0.06 元。如果 50ETF 价格上涨到 3.020 元,期权价格上涨到 0.0760 元,此时的 Delta 值为( 0.0760-0.060 ) /0.02=0.8 ,也就是说, Delta 为 0.8 表示的是期权价格上升的幅度是标的价格变动的 80% 。

例如: 50ETF 的价为 3.000 元,执行价为 3.050 元的认购期权到期日还有 21 天,目前期权价格为 0.0060 元。如果 50ETF 价格上涨到 30.20 期权交易中如何利用希腊参数管理风险 元,期权价格上涨到 0.0080 元,此时的 Delta 值为( 0.0080-0.0060 ) /0.02=0.1 ,也就是说, Delta 为 0.1 表示的是期权价格上升的幅度是标的价格变动的 10% 。

1 、平值期权的 Delta 值通常在 0.5 附近;

2 、实值期权的 Delta 值在 0.5---1 ,越是深度实值,越接近 1 ;

3 、虚值期权的 Delta 值在 0---0.5 ,越是深度虚值,越接近 0 ;

4 、即将到期的实值期权都接近 1 ,虚值期权都接近 0 ;

5 、标的物价格提升,看涨期权由平值变为实值, Delta 会变大。

看涨期权合约的 Delta 和看跌期权的 Delta 的区别在于看跌期权的 Delta 值一般都是负值,这是因为股票价格的上升会导致看跌期权价格下跌。和看涨期权类似,平值看跌期权的 Delta 值一般为 -0.5 ,实值看跌期权的 Delta 值一般在 -1.00 ---- -0.50 之间,虚值期权的 Delta 值一般在 -0.50 ---0 之间。

2. Theta : ( θ )

Theta 的值通常是负的,因为期权合约的价值会随着时间的流逝而消失。用期权术语来说,期权合约的时间价值损失也称为 Theta 衰变。

平值期权的时间价值损失的大小和期权合约从计算之日至到期日的时间长度的平方根成反比。例如,一份还有 40 期权交易中如何利用希腊参数管理风险 天到期的合约和还有 160 天到期的合约相比,其时间价值损失速度是后者的 2 倍。

一个简单估算 Theta 的方法就是将具有相同执行价格、不同到期时间的期权合约进行比较。例如,假设还有 4 个月到期的平值期权价格为 0.0430 元,而具有相同执行价还有两个月到期的平值期权合约为 0.0250 元,也就是说,如果未来 60 天内股票价格不发生变化,那么期权合约的价值就会损失每份 0.0180 元,每天损失 期权交易中如何利用希腊参数管理风险 3 个单位,这看上去并不多,知道你意识到未来两个月里将会损失掉 42% ,你才会意识到时间价值损耗之严重。

3. Gamma : ( γ )

Gamma: 股票价格每增加 1 期权交易中如何利用希腊参数管理风险 元对应的 Delta 值得变化幅度。

如果当 Delta 值对股票价格的变化特别敏感的时候, Gamma 就会显得特别重要,这种情况就称为 Gamma 风险。当期权合约快要到期的时候, Gamma 就会变得特别重要。

随着期权合约到期时间的来临,实值期权和虚值期权的 Delta 值就会发生歪曲。实值期权的 Delta 值都接近 1 ,虚值期权的 Delta 值都接近 0. 因此,股票价格的小幅度增加,即从执行价往上微张,就会引起期权合约的 Delta 值从接近 0 的数值变化到接近 1 ,这就会产生高额的 Gamma 值。在这种情况下,风险是相当大的,因为股票价格的小幅度下降就会使原本利润可观的看涨期权合约变得毫无价值

4. Vega :(ν)

Vega: 股票价格每波动一个单位对应的期权价格的变化值。 Vega 是衡量期权合约价格变动的参数。正如股票价格不停地波动一样,期权合约的价格也是一直处于波动状态的,尽管期权合约的价格波动和股票价格的波动并没有呈现直接的线性关系。价格波动比较剧烈的股票通常都会使对应的期权合约的价格膨胀,但是在特定情况下,股票价格的变化也可能使期权合约的价格发生微小变化。

期权交易中如何利用希腊参数管理风险

比如平值期权的Delta为0.5,那么保值比率等于多少呢?很简单,1除以0.5等于2。再举个例子,某个交易者的持仓情况是这样的:Buy 期权交易中如何利用希腊参数管理风险 4 SR801C6100 Call,Delta=0.5,Buy 10 SR805P6000 Put,Delta=-0.2。这样建立的Delta部位是中性的。

Long 3 SR801;Buy 期权交易中如何利用希腊参数管理风险 1 SR801C5500 Call,Delta=1;Buy 10 SR801C6100 Call,Delta=0.5;Sell 20 SR801P6000 Put,Delta=-0.25。

期权交易中如何利用希腊参数管理风险

如果说我们要用期权交易来对期货合约进行保值,Delta可以帮助确定期货合约与期权合约的比率以便建立一个中性套期保值策略。如果假定期货也具有Delta值,那它肯定就是固定值1,因为对于买入期货的交易者而言,期货涨1元,则获利1元。套期保值比率等式里,用1和期权的Delta值来确定期货、期权持仓的比例,1/Delta=期权合约数量/期货合约数量。比如平值期权的Delta为0.5,那么保值比率等于多少呢?很简单,1除以0.5等于2。再举个例子,某个交易者的持仓情况是这样的:Buy 4 SR801C6100 Call,Delta=0.5,Buy 10 SR805P6000 Put,Delta=-0.2。这样建立的Delta部位是中性的。

Delta还有另外一个重要的作用,那就是将复杂的混合头寸统一换算成期货部位,而很多交易者正是习惯按多头或空头期货持仓来计算自己的交易持仓和风险敞口。那么具体怎样用Delta换算出新的期货部位?举个例子,如果某投资者的头寸是这样的:Long 3 SR801;Buy 1 SR801C5500 Call,Delta=1;Buy 10 SR801C6100 Call,Delta=0.5;Sell 20 SR801P6000 Put,Delta=-0.25。

期权希腊参数是什么?期权希腊参数如何影响期权行权价?

期权希腊参数是什么?期权希腊参数如何影响期权行权价?

对于一般交易者来说,Rho在实际交易中运用并不太多,更多是运用在期权平价理论中,但利率毕竟影响期权价值。Rho衡量的是利率升跌1%对权利金的影响,是计量利率变动风险指标。大多数期权定价模型对同一个执行价上的看涨和看跌分别给出的Rho值,都揭示期权价值对利率变动1%的敏感度。当利率上涨时,看涨期权价值上升与利率上升相同的点数,而看跌期权价值下跌同样的点数。举例来说,假设一个白糖(5137, -11.00, -0.21%)期权的Rho值为0.16,如果定价模型中的利率上升1%,期权价值会上涨0.16。当然利率通常都不会在短时间内有超过1%的变动。关于到期时间对Rho的影响,通常来说,Rho值对于到期限短的期权并不是太重要的影响因素,但是期权期限越长,利率对期权的影响越大。鉴于输入期权平价公式的利息是有执行价格计算而来的,因此可以认为执行价格越高,利率对价格的影响越大,至少对于欧式期权来讲是这样的。值得注意的是,行权价格低于标的物价格的看涨期权比同一行权价格看跌期权的Rho值要高,也就是说,实值程度越深,Rho越大,而深虚值期权的Rho值接近于0。

RHO

风险分析

风险分析

听出买卖点,一招擒龙头,关注公众号 “老韩实盘”:laohanshipan(点击可复制) 回复关键词 “指标” 既可以免费领取一套龙头股战法合集!